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人民币汇率空头的裸泳表演_家庭理财技巧投资理财小知

时间:2017/10/23 18:00:03 点击:

  核心提示:几个月来,人民币汇率涨势如虹,空头们被当头一棒打的落花流水。谁也没有想到,短短几个月,人民币汇率趋势超级大逆转,升值趋势瞬间确立。空头们有没有想过自到底己输在哪里?  很明显,抱着“美元加息美元走强”...
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  几个月来,人民币汇率涨势如虹,空头们被当头一棒打的落花流水。谁也没有想到,短短几个月,人民币汇率趋势超级大逆转,升值趋势瞬间确立。空头们有没有想过自到底己输在哪里?

  很明显,抱着“美元加息美元走强”的固有思维,对美元走势误判,是空头失败的主要原因。过去两年,人民币之所以面临较强的贬值预期,最主要原因在于美元走强。悉数近两年屡次汇改,很多情况下是央行出于对美元升值的担忧,提前防范人民币大幅贬值。如2015年811汇率改革是在人民币纳入SDR篮子考核的关键时刻,也是美联储开启历史性加息之前资金回流美国之际;2015年底央行发布CFETS一篮子货币指数是在美联储加息临近之时;2016年底央行加大资本管制措施与年底美联储加息临近也有关。而今年6月美联储加息预期,央行修改中间价公式,加入逆周期因子,这也是央行对可能出现美元升值前景的提前防范。然而,问题是美元在几次加息后并未走强,而是逐渐走弱。上世纪70年代以来的美联储7次加息周期后,美元的走势大概率都在走强,可本次偏偏是“小概率,走弱了”,人民币汇率空头亏损无处说理。

  从宏观经济角度来看,空头对中国经济的复苏态势估计不足。伴随着基建投资以及各类PPP项目加速落地,去产能使得制造业投资有所反弹,以及今年房地产投资对增长的拖累有限等等,投资仍是支持中国经济增长的主要动力。除此以外,中国经济整体向好也得益于三驾马车的支持,今年上半年中国净出口对增长拉动转正,体现了海外经济回暖的影响;消费结构升级也有所体现,企业盈利情况改善,民间投资回升,都使本轮经济反弹得以支撑。今年上半年第一、二季度宏观经济同比增速均达到6.9%,GDP增长结束了2014年底以来的季度逐步下滑态势,超过2016年各季度的增速。得益于经济基本面的转好,人民币吸引力增强,进一步促进近期人民币一路走强,超出预期。

  当然,特朗普的X因素,也让经济学家和投资者把不到脉。特朗普上台本来就被定义为“黑天鹅”事件,人们理所应当的认为,特朗普会做出一些“不一样”的事情,他的很多看似不靠谱的言论也会付诸实施。然而,美国总统毕竟只是台上的“小丑”,大财阀的经济利益才是永恒的主题。今年特朗普经济政策落实缓慢,医改提案失败,税改推迟,基建投资面临高涨的债务堆积的制衡。与此同时,特朗普政府政治丑闻频发,特朗普首席战略师班农的离职以及8月重要职位的频繁人员更迭,使得特朗普政治前景充满不确定性,甚至是否会出现又一个“水门事件”亦在讨论之中。加之,代表着美国极右势力剧烈回潮的弗吉尼亚州夏洛茨维尔骚乱,社会矛盾激化。经济措施推进不力,政治丑闻接二连三,社会矛盾激化,这些合力使得美元走势预期反转,导致美元由强转弱。市场由此产生的担忧情绪,很难由于短期内美联储货币政策收紧而有明显改观,美元走势下降趋势已然形成。

  再从国际经济形势来看,空头们年初对欧洲经济的判断过于悲观。近一两年,国内投资者看好美国经济的居多,认为美国经济复苏稳健,高科技企业和技术创新是支持其增长的核心竞争力。而大多数投资者对于欧洲并不乐观,不仅是由于欧债危机之后的经济低迷,更多的是出于对欧洲政治前景的担忧,且去年英国脱欧事件的发生使得欧盟内部疑欧情绪再度高涨,更加坐实了这种悲观情绪。可是,欧洲经济却在“奇迹般”的复苏,使得欧元走势也没有想象中那么弱。美国经济虽然持续向好,但已被市场乐观预期所充分反应,甚至有高估的成分,反而是欧洲经济有诸多亮点,只要法国大选没有出现极右政党上台的黑天鹅事件,欧盟除英国外有超出预期的走向复苏的可能。事实也证明,今年欧洲经济的复苏是普遍的,政治上也在向好的方面转变,在此背景下,欧元今年走势势如破竹,对美元涨幅高达15%,远超市场预期。

  关于人民币汇率走势,在2016年人民币贬值压力较大之时,有做空的声音提出中国外汇储备是虚假的,央行需要在保汇率不跌破7和外汇储备不跌破3万亿生命线之间做出选择,等等。一系列虚假言论曾引起很大的恐慌。然而,当虚假言论在人民币汇率升值预期已然形成之时,不攻自破。

  结果是:当这波潮水退去之后,只见到人民币汇率空头们在裸泳。

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